CFTC、パーペチュアル契約に慎重な姿勢

米国のデリバティブ市場規制当局は、新たなパーペチュアル契約を自動的に取引承認する考えはない。各商品は個別に審査される予定であり、その理由として、原資産ごとに異なるリスクが存在することが挙げられている。

この見解を示したのは、米国商品先物取引委員会（CFTC）の委員長であるマイケル・セリグ氏だ。CFTCは、先物取引やその他のデリバティブ市場を監督する米国の規制機関である。

パーペチュアル契約は、特殊な形態の先物契約として知られている。一般的な先物契約とは異なり、満期日が設定されていないため、投資家は理論上、無期限にポジションを保有することができる。この金融商品は長年にわたり、暗号資産市場で高い人気を集めてきた。

セリグ氏の発言は、業界の一部で高まっていた期待をやや抑えるものとなった。5月29日にビットコインのパーペチュアル契約が初めて承認されたことで、多くの市場関係者は他の資産に関連する同様の商品も早期に認可されると予想していたためだ。

しかし、CFTC委員長は、すべての契約について個別の分析が必要であると強調した。ビットコインに伴うリスクは、原油やその他の商品市場におけるリスクとは大きく異なる。規制当局は声明の中で、パーペチュアル契約は原資産ごとに固有の特徴を持つため、すべてを同じ基準で評価することは適切ではないと説明している。

また、CFTCは取引所に対し、この種の商品を自主的に認証する慣行を見直すよう求めている。その背景には、パーペチュアル契約の複雑な仕組みと、市場の健全性や投資家保護に与える可能性のある影響への懸念がある。

さらに、パーペチュアル契約の法的分類についても議論が続いている。満期日を持たないことから、これらを先物契約として扱うべきか、それともスワップ契約として分類すべきかについて見解が分かれている。もっとも、セリグ氏は、先物契約には必ずしも事前に定められた終了日が必要ではないと指摘した。その法的な位置付けについては、長年にわたり裁判所の判断やCFTCの解釈によって決定されてきたという。

世界のパーペチュアル契約市場の規模は、2025年に60兆ドルを超えた。これまで取引の大半は米国外で行われてきたが、米国市場で規制対象となる商品が登場したことで、その状況にも変化の兆しが見え始めている。

セリグ氏は、米国における適切な規制枠組みの欠如が、長年にわたり投資家を海外プラットフォームへと向かわせてきたと指摘する。現在、彼はCFTCで唯一の現役コミッショナーであり、新商品の承認ペースや規制当局の政策方針に大きな影響力を持っている。